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我国铝产业链分析：长期发展有空间 短期产能有压力

【铝道】铝产业链指将铝拉力实验机土矿制成电解铝然后加工成各种铝制品的产业链条,主要包括氧化铝提炼,电解铝制作以及铝制品加工三个环节。

铝产业链指将铝土矿制成电解铝然后加工成各种铝制品的产业链条,主要包括氧化铝提炼,电解铝制作以及铝制品加工三个环节。

铝土矿的全球储量丰富,主要集中在靠近赤道的国家。我国的储量仅占全球的3%,且品质较差,但分布高度集中,广西、河南、山西和贵州四省合计占比已达90%以上。虽然储量并不丰富,但我国铝土矿产量却较高,满足超过一半国内氧化铝的需求,即以3%的储量却生产了满足全球25%氧化铝生产所需的产量。即便如此,我们铝土矿仍有接近一半需要进口。不过考虑到全球铝土矿储量丰富,开采容易,国内企业也在海外有一定的铝土矿布局,我们认为未来相当长一段时间内难以看到铝土矿受制于人的局面 。

我国的电解铝产量在全球的占比超过50%,且进出口规模都很小。产能地域分布方面亦高度集中,山东、新疆、内蒙、河南、甘肃和青海等6省下降废品率合计占全国产量的接近80%。不过,从过去几年的发展趋势来看,西北等内陆省份受益于煤炭资源丰富带来的低电价,产能规模迅速扩张,而河南占比则大幅下降,量上也出现了一定的下滑。

铝材的终端下游主要包括建筑、交运、电力电子、耐用消费品、非金属并没有很好的市场机械设备等行业,占比分别为39%、17%、16%、14%、7%。我国铝材不仅能够满足国内自动稳压器消费,还有部分出口,2015年总量为419.52万吨,占国内产量的8玩具电机%。随着我国制造业的升级,高端铝材深加工的发展前景广阔。

总体而言,我国龙头铝企业产业链一体化程度较高。 煤-电-铝 一体化布局是过去几年龙头铝企发展壮大的利器。随着电改的推进,铝企用电成本将会有所下降,一体化的相对竞争优势将会有所下降,但竞争优势仍在。

长远来看,去产能政策亦覆盖到电解铝行业,我们预计滚丝轮未来较长一段时间内国内电解铝的产能上限将保持在4600万吨上下,而电解铝需求仍有成长空间。因此,长远来看,铝产业链仍有一定的成长空间,特别是铝深加工。而放眼2017年,氧化铝和电解铝均将有一定量的新增产能投放市场,短自动充电器期内,铝产业链仍有下行压力。